浙江芯片企业冲刺港交所！市值140亿，华为、中芯国际都投了

作者 | ?ZeR0，编辑 | ?漠影

浙大与清华校友联手创办，华为、英特尔、中芯国际、比亚迪、海康威视、联想均有持股。

芯东西6月4日报道，5月30日，杭州电源管理芯片公司杰华特正式递表港交所。

杰华特成立于2013年3月，由Zhou Xun Wei、黃必亮创立，是中国率先实施虚拟IDM（即自研工艺+晶圆代工合作模式）的模拟芯片设计公司之一，于2022年12月登陆上交所科创板，最新股价为31.72元/股，总市值为142亿元。杰华特紧随A股上市后的股权架构如下，华为旗下投资平台哈勃科技、英特尔、中芯国际旗下投资平台聚芯投资分别是其第四、第五、第六大股东。比亚迪、海康威视、联想也均有持股。

截至2024年12月31日，杰华特提供约2200款可供销售的集成电路产品型号，包括超过2000款电源管理集成电路产品型号，覆盖通讯、消费电子、工业、AI、计算与存储、汽车电子和新能源等行业。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国电源管理芯片行业的竞争格局相对稳固，前八家合计占据30.4%的市场份额，杰华特排名第八，占据1.3%的市场份额，收入约为17亿元，在中国企业中，按公司注册地址来看，排名第三，按公司总部来看，排名第四。

按中国市场收入计，从下游细分领域来看，杰华特在通讯电源管理模拟芯片领域、计算与存储电源管理模拟芯片领域，分别排名第五和第六；从产品细分领域来看，该公司在DC-DC模拟集成电路排名第六。

杰华特计划重点聚焦汽车电子、计算、机器人、AR/VR、新能源等关键领域，提升在新兴市场的渗透率。

01.采用虚拟IDM模式，三年收入逾44亿

杰华特采用的虚拟IDM模式，与IDM模式、无晶圆厂模式均有所不同，使用的是自研工艺平台，由晶圆厂制造晶圆。

虚拟IDM模式的优势是能够通过定制化工艺提升产品性能，同时避免合作晶圆厂通用工艺平台带来的限制。

2022年、2023年、2024年，杰华特的年收入分别为14.48亿元、12.97亿元、16.79亿元，年内利润分别为1.36亿元、-5.33亿元、-6.11亿元，研发开支分别为3.05亿元、4.99亿元、6.19亿元。

▲2022年~2024年杰华特营收、年内利润、研发支出变化（芯东西制图）

同期，其毛利率分别为38.5%、11.8%、15.1%。

2024年，杰华特的总资产为42.04亿元，负债总额为20.81亿元，流动资产净额为14.54亿元，资产净额为21.23亿元。

在虚拟IDM模式下，杰华特的核心业务由「产品设计与研发」和「工艺技术研发」两大协同支柱推动。截至2024年年底，杰华特拥有776名研发人员，占员工总数的62.1%以上；在中国和海外已获得707项专利，其中发明专利471项。

02.三年卖出134亿颗芯片，电源管理芯片收入占比高

杰华特的收入主要来自电源管理集成电路（DC-DC、AC-DC、线性电源、电池管理）及信号链集成电路的产品销售。

近三年，其主要产品的总销量由2022年的33.87亿颗增至2023年的42.75亿颗，并进一步增至2024年的57.84亿颗。

其DC-DC集成电路收入占比超过50%，AC-DC、线性电源合计收入占比超过40%。

▲2022年~2024年杰华特主营业务收入分布变化（芯东西制图）

按地区划分，杰华特有超过85%的收入来自中国大陆。按应用领域划分，该公司来自消费电子和通讯领域的收入占比最高，合计超过64%；来自计算与存储领域的收入占比，从2022年的11.6%提升至2024年的15.0%；来自汽车电子领域的收入占比，从2022年的1.6%提升至2024年的5.4%。

▲2022年~2024年杰华特按应用领域划分的收入分布变化（芯东西制图）

杰华特计划进一步增强提供高性能集成电路的能力，持续聚焦AI、计算与存储、汽车电子和新能源领域。IPO文件显示，通过形成全面的汽车电子一站式解决方案，杰华特成为行业头部客户的合格供应商。

03.五大客户收入占比逐年递减，上海晶圆代工厂为最大供应商

杰华特有约9成收入来自产品直销。

杰华特的客户主要包括经销商及直接客户。近三年，其收入的很大一部分来自五大客户，他们均为经销商。杰华特与五大客户保持了4至7年的长期稳定合作关系。2022年、2023年、2024年，来自其五大客户的收入合计分别为7.71亿元、6.03亿元、6.83亿元，分别占其总收入的53.3%、46.5%、40.7%；来自最大客户「客户A」的收入分别为6.02亿元、3.98亿元、4.44亿元，分别占杰华特总收入的41.6%、30.7%及26.4%。

客户C是杰华特的经销商，亦为杰华特的供应商。在2022年，杰华特主要向客户C销售产品用于经销，并向该实体采购MOS材料，用于研发及测试目的。2022年、2023年、2024年，杰华特向五大供应商的采购额分别为11.54亿元、9.11亿元、10.53亿元，分别占总采购额的74.8%、69.4%和69.0%。同期，杰华特主要向总部位于中国上海的领先半导体制造商供应商A采购晶圆，从2018年开始与供应商A合作，并通过长期协议与供应商A建立起稳定的关系。来自最大供应商「供应商A」的采购额分别为6.67亿元、4.91亿元、5.25亿元，分别占其总采购额的43.3%、37.4%、34.4%。

04.清华浙大校友联手创业，香港杰华特持股30.18%

截至最后实际可行日期，杰华特由香港杰华特持有30.18%权益。香港杰华特由BVI杰华特全资拥有，BVI杰华特分别由Zhou Xun Wei、黃必亮持有51.0%权益、49.0%权益。

杰华特创始人Zhou Xun Wei、黃必亮，以及BVI杰华特、香港杰华特、安吉杰创、杰沃合伙、杰特合伙、杰微合伙、杰瓦合伙、杰程合伙及杰湾合伙，将共同拥有并控制182,933,784股A股股份，占据杰华特已发行股份总数约40.94%，构成该公司控股股东集团。

Zhou Xun Wei今年55岁，是杰华特的董事长兼执行董事，1991年7月本科毕业于浙江大学应用电子学专业，1994年3月硕士毕业于电力电子学硕士专业，1999年获得美国弗吉尼亚理工学院暨州立大学电气工程博士学位。黄必亮今年53岁，是杰华特的副董事长兼执行董事，1994年毕业于清华大学自动化专业，1996年硕士毕业于自动化专业，2001年在美国弗吉尼亚理工学院暨州立大学获得电机工程学博士学位。2024年，杰华特董事及监事薪酬如下：